Kaj povzroča, da stabilni kovanci izgubijo svojo vezanost?

V industriji kriptovalut so stabilni kovanci skoraj edina sredstva, ki lahko vzdržujejo razmeroma zanesljivo dolgoročno ceno. Številni stabilni kovanci so vezani na ameriški dolar, kot sta Tether in USDCoin, toda kaj bi povzročilo, da stabilni coin izgubi svojo vezanost?

Narava stabilnih kovancev

Stabilni kovanci so zasnovani tako, da so ravno to, stabilni. Ena največjih težav, s katerimi se srečujejo vlagatelji v kriptovalute, so velika nihanja cen sredstev. Bitcoin se je na primer v nekaj mesecih v preteklosti prepolovil in podvojil svojo vrednost, zaradi česar so vlagatelji pridobili ali izgubili velike količine denarja.

Toda ali lahko resnično naredite kriptovaluto stabilno?

No, v teoriji, če ga povežeš z nečim, lahko. Vsi stabilni kovanci so vezani na ceno nečesa – pogosto na ameriški dolar. To pomeni, da je en stablecoin žeton enak enemu dolarju. Stablecoine je mogoče vezati tudi na ceno zlata in drugih dragocenih sredstev v razmerju 1:1. Na primer, vsak žeton Tether Gold (XAUT) je vezan na in

podprta z eno trojsko unčo zlata. Nekateri stabilni kovanci so v celoti zavarovani s fizičnim premoženjem, znanim kot zavarovanje.

Toda stabilni kovanci lahko v določenih scenarijih izgubijo svoje vezave. Torej, poglejmo načine, kako se to lahko zgodi.

1. Algoritemska napaka

Algoritemski stabilni kovanci so precej dobri, a tudi zelo tvegani. to vrsta stabilnega kovanca ni podprt z nobenim sredstvom, ampak ohranja svojo vezanost prek računalniškega algoritma.

Tako je bilo pri Terra Luna (LUNA) in TerraUSD (UST), običajni kriptovaluti in stabilni coin (vezan na ameriški dolar), ki sta med seboj vzdrževala cene prek ravnotežja burn/mint. Če bi UST začel nekoliko preveč presegati dolar, bi ga nekaj pogorelo. Če pa bi preveč padel pod dolar, bi nekaj LUNA zgorelo. Poleg tega je bila nova LUNA kovana s sežiganjem UST. Ta sistem je nadzoroval ponudbo in povpraševanje ter poskrbel, da nobeden od teh dejavnikov ne prevlada nad drugim.

Toda recimo, da je zaradi nekega razloga eno od teh sredstev utrpelo velik upad povpraševanja. Maja 2021 se je Anchor, protokol, ki je uporabnikom omogočal polog svojih UST za nagrade, odločil znižati svoj donos z neverjetnih 20 % na samo 4 %. Ker vlagatelji niso več videli razloga, da bi hranili svoje depozite pri protokolu, so umaknili svoj UST in ga prodali.

Algoritem je hitro dosegel prelomno točko. Terra Labs, lastniki LUNA in UST, niso mogli storiti ničesar, da bi ublažili velik upad povpraševanja po UST. Podjetju je zmanjkalo LUNA za kurjenje, da bi nadomestilo padec cene, kar je zapečatilo usodo obeh kriptovalut.

2. Pomanjkanje čezmernega zavarovanja

Stablecoini pogosto potrebujejo prekomerno zavarovanje, da ohranijo svojo vezanost, tudi v težjih tržnih okoliščinah. Prekomerno zavarovanje pomeni, da mora vsak, ki želi posoditi zadevni stabilcoin, položiti presežek zavarovanja. Recimo, da je nekdo želel najeti posojilo v vrednosti 50 dolarjev. Odvisno od razmerja zavarovanja bodo morda morali položiti 100 USD, 150 USD ali celo več v drugo kriptovaluto.

Oglejmo si protokol Maker DAO, da bi to bolje razumeli.

MakerDAO je platforma za izposojo in posojanje, ki uporablja Dai stablecoin (vezan na ameriški dolar) ali DAI kot svoje izposojeno sredstvo. Prav tako lahko položite DAI in si prislužite nagrade prek MakerDAO. Recimo, da želi posameznik izposoditi 100 DAI žetonov. MakerDAO ima razmerje zavarovanja 150%. Za vsak izposojeni DAI v vrednosti dolarja je treba položiti 1,50 USD druge kriptovalute (na primer Ethereum ali Chainlink).

Ohranjanje stabilnega coina Dai s prevelikim zavarovanjem na ta način zmanjša možnost, da Dai izgubi svojo vezanost. Če je kateri koli stabilni coin podprt s kriptovaluto, ki je podvržena volatilnosti, bi moralo biti čezmerno zavarovanje vedno prava pot. Presežek rezerv poveča zaupanje vlagateljev in zmanjša izpostavljenost družbe Dai nestanovitnosti trga.

Toda kaj, če stabilni coin ni bil preveč zavarovan in je trg zadel v težavah? Tu se začnejo pojavljati težave. Recimo, da se je povpraševanje po Daiju znatno zmanjšalo in padlo pod dolar, vendar ni bilo preveč zavarovano. Pojdimo skrajno in povejmo, da Dai sploh ni imel zavarovanja. Če bi utrpel znaten padec cene, MakerDAO ne bi mogel unovčiti vrednosti Dai ali nadomestiti svojih vlagateljev. Skratka, to bi bila res zelo slaba novica.

3. Učinek valovanja trga

Zaupanje in zaupanje sta občutka, ki ju vlagatelji v kriptovalute pogosto težko ohranijo. Tega jim seveda ne gre zameriti. Kriptotrg je tako nestanoviten, da se morajo vlagatelji vedno zavedati, kaj se dogaja, da ne bi izgubili ogromnih količin denarja. Toda to pomanjkanje zaupanja lahko povzroči tudi velike tržne zlome.

Vrnili se bomo k katastrofi LUNA/UST, da bi to bolje razumeli. Ko sta se ti dve kriptovaluti zrušili zaradi velikega padca povpraševanja, se je preostala kriptoindustrija začela hladiti. Stvari so bile že videti negotove, saj se je ameriška centralna banka odločila zvišati obrestne mere, zaradi česar so ljudje bodisi prodali svoje kripto ali pa jih sploh niso kupili, da bi prihranili denar.

Toda ko sta se LUNA in UST zrušila, je šlo vse slabše na slabše. Vlagatelji so postali živčni zaradi izgube sredstev in so razprodali del ali vsa svoja kripto imetja. To je bolj ali manj vplivalo na vsako kriptovaluto v igri. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano in na tisoče drugih kripto sredstev so bili prizadeti, pri čemer so mnoga izgubila ogromne dele vrednosti.

Tether, najbolj priljubljen stabilcoin na trgu, ni mogel ubežati temu zlomu in je močno zanihal. Med 11. in 12. majem 2022 je cena Tetherja padla na 0,995 USD. To se morda zdi smešno zanemarljivo, vendar so stabilni kovanci, vezani na dolarje, zasnovani tako, da ostanejo v območju 0,999–1,001 USD, zato je slaba novica, ko cena pade zunaj tega okna.

A to ni bil osamljen primer. Novembra 2022 je FTX, znana kripto borza, vložil predlog za stečaj. V tem času je veliko strank začelo dvigovati denar zaradi pomanjkanja zaupanja v platformo, ki so ga spodbudile govorice o težavah s plačilno sposobnostjo borze. Izvršni direktor FTX Sam Bankman-Fried je priznal, da podjetje ni imelo dovolj shranjenih rezerv, da bi se spopadlo s takšnim scenarijem, vendar je bilo že prepozno. Ljudje so videli še en neuspeh kripto in so postali nervozni.

Sredi tega kripto nihanja je Tether padel na 0,98 USD, spet zaradi pomanjkanja zaupanja vlagateljev. Na tej točki so mnogi domnevali, da bo stablecoin izgubil svojo vezanost. To se je na koncu zgodilo in Tether je celo uspel pasti na 0,97 $, vendar le za kratek čas. Stablecoin si je opomogel in v času pisanja znaša 0,9996 USD.

4. kiti

Kripto kiti je lahko v industriji tako koristno kot nevarno. Ti posamezniki in skupine hranijo ogromne količine kriptovalute v milijardah, zato lahko močno vplivajo na ceno sredstva, če se odločijo za odpad ali nakup velikega deleža.

Na primer, če bi se kit v celoti odpovedal kripto in opustil (tj. prodal) premoženje v vrednosti 1 milijarde dolarjev, bi to nedvomno negativen učinek na ravnotežje med ponudbo in povpraševanjem na trgu (vendar bi imel pozitiven učinek, če bi kit kupil 1 milijardo dolarjev namesto tega).

Recimo, da je bila vsa ta milijarda dolarjev v obliki Ethereum ali Ether. Opustitev tako ogromne količine kripto v tako kratkem obdobju bi povzročila velik padec povpraševanja po Ethereumu in bo verjetno škodljivo vplivala na njegovo ceno. Seveda bi se lahko Ethereum razmeroma hitro opomogel od tega, če bi bila prodaja ETH takrat visoka, toda če trg je že v slabem stanju, kit, ki bi spustil ogromno količino kripto, bi lahko imel hude posledice posledice.

Če stablecoin nima zadostnega zavarovanja, je lahko velika razprodaja kitov katastrofalna. Na primer, med zlomom LUNA/UST je en kit na Curve in Binance prodal neverjetnih 285 milijonov USD UST. Ta ogromna prodaja UST je neposredno prispevala k padajoči spirali stabilnega coina in izgubi njegove vezave dolarja.

Stablecoini niso neprepustni za volatilnost

Medtem ko so stabilni kovanci veliko bolj sposobni ohraniti svojo vrednost kot druge kriptovalute, se je treba zavedati, da so še vedno izpostavljeni tržnim trendom, zrušitvam, kitom in drugim težavam. Zato je pomembno preveriti, kako se vzdržuje cena stabilnega kovanca in kako je zavarovan, preden se odločite za nakup.