Bralci, kot ste vi, pomagajo podpirati MUO. Ko opravite nakup prek povezav na našem spletnem mestu, lahko zaslužimo partnersko provizijo.
Priljubljenost kriptovalut odpira vprašanja v zvezi z njihovim finančnim in regulativnim statusom, kar je lahko zavajajoče. Eno od številnih vprašanj je, ali so kriptovalute vrednostni papirji. Na to vprašanje bomo odgovorili z upoštevanjem smernic SEC o tem, kaj je vrednostni papir, posledice in možna prihodnost kriptovalut.
Kaj naredi vrednostni papir?
Vrednostni papirji na splošno veljajo za prenosljive finančne instrumente z denarno vrednostjo, ki jih lahko izdajo podjetja ali vlada. So v obliki obveznic, delnic, izvedenih finančnih instrumentov, zakladnih menic, zadolžnic in vzajemnih skladov. Izdajatelj vrednostnih papirjev jih običajno izda za namene zbiranja sredstev. Vrednostni papirji so običajno dobro regulirani in zahtevajo, da so vlagatelji obveščeni o njihovih morebitnih tveganjih.
Kriptovalute kot vrednostni papirji
Vprašanje, v kolikšni meri se kriptovalute štejejo za vrednostne papirje, je bilo razpravljano in ostaja nekoliko nejasno. Pravzaprav so borze in razvijalci kriptovalut še posebej previdni, da zagotovijo, da še naprej delujejo, kot to dovoljuje zakon v različnih finančnih jurisdikcijah.
Čeprav so kriptovalute večinoma neregulirane, lastniki kriptovalut in borze v mnogih jurisdikcijah še vedno ne smejo izvajati svojih operacij, kot bi želeli. Namesto tega morajo delovati v skladu s finančnimi zakoni in zahtevami, ki se razlikujejo od jurisdikcije do jurisdikcije.
Howeyjev test
Howeyjev test je predlagala Komisija Združenih držav za vrednostne papirje in borzo (SEC), da oceni, katere ponudbe se štejejo za vrednostne papirje. V skladu s Howeyevim testom mora transakcija ali sredstvo, da se šteje za vrednostni papir, izpolnjevati naslednje: "vlaganje denarja v skupno podjetje z razumnim pričakovanjem dobička, ki bo izhajal iz prizadevanj drugi."
Oglejmo si, kaj pomeni Howeyjev test, tako da preučimo, kako kriptovalute ustrezajo štirim glavnim merilom.
1. Naložba v denar mora biti
To merilo je preprosto. To preprosto pomeni, da bi morala naložba v sredstvo vključevati denar, preden se takšno sredstvo lahko obravnava kot vrednostni papir. Vlaganje v kriptovalute vključuje vlaganje denarja, ker različni vlagatelji vlagajo svoj denar.
2. V skupnem podjetju
To merilo zahteva, da mora biti denarna naložba namenjena istemu podjetju. Na ta način je uspeh vlagatelja povezan z uspehom podjetja ali subjekta, v katerega se vlaga. Skupno podjetje je lahko tudi oblika strokovnega znanja tretje osebe.
Do neke mere ni potrebno strokovno znanje tretjih oseb, da bi imeli dobiček od vlaganja v kriptovalute. Če pa upoštevamo storitve kripto posojanja, kje stranke posojajo svoj denar in pričakujemo fiksni ali variabilni dobiček glede na to, kako ga borza uporablja, lahko vidimo, da je v proces vključena oblika strokovnega znanja tretjih oseb.
3. S pričakovanjem dobička
Če je cilj naložbe nekaj dobička, prestane tretji test. Če pa je namenjen drugim stvarem, kot je shranjevanje bogastva, verjetno ne bo razvrščen kot vrednostni papir.
Številni kripto vlagatelji si prizadevajo ustvariti dobiček, zaradi česar izpolnjujejo to merilo. Po drugi strani pa obstajajo nekatere izjeme, na primer stabilni kovanci. Stabilni kovanci, kot je USDT uporabljajo kot skladišče bogastva, ne za dobiček. Tako lahko stabilne kovance opredelimo kot bolj valuto kot vrednostni papir.
4. Izhajati iz truda drugih
Če vlagatelj vloži veliko truda za uspeh naložbe, potem najverjetneje ne gre za vrednostni papir. Ta standard poskuša ločiti vlagatelja od tretje osebe, saj se od njih pričakuje, da igrajo različne vloge.
Lahko sklepate, da kriptovalute ne prestanejo četrtega testa, saj za nobeno tretjo osebo ne moremo reči, da je vpletena v zagotavljanje dobička vlagateljev. Ker se, tako kot v primeru delnic, nobeno podjetje ne trudi, da bi naložbe delovale. Namesto tega gre bolj za kolektivno tržno razpoloženje in dejavnosti vlagateljev.
Nasprotno, stabilni kovanci imajo aktivne člane skupnosti, ki zagotavljajo njihovo stabilnost, zato lahko opravijo ta preizkus. Poleg tega, če upoštevamo vlaganje v kriptovalute in storitve posojanja, kjer menjava ali protokol vaš denar uporabi za dobiček, lahko sklepamo, da so vpletene nekatere tretje osebe.
Ali so kriptovalute vrednostni papirji ali ne?
Čeprav SEC določa svoja merila, ostaja zmeda o tem, katere kriptovalute registrirati kot vrednostne papirje.
Na primer, SEC je zaračunal BlockFi, ker svojega računa za obrestne mere ni registriral kot vrednostnega papirja, saj vključuje naložbo v denarju, vlagateljem pa so obljubljene različne obresti glede na uspešnost menjave. Platforma ni sprejela ali zanikala obtožbe, ki jo je stala 100 milijonov dolarjev.
Drugo vprašanje je SEC tekoča tožba proti laboratoriju Ripple. Ripplov prekršek je bil izdajanje XRP, izvornega žetona omrežja Ripple, za naložbene namene in zbiranje sredstev za podjetje brez registracije žetona kot vrednostnega papirja. Dolgotrajna težava je tudi zavrla rast XRP.
Coinbase je bil tudi preizkušen zaradi uvrstitve sredstev kriptovalut, ki jih SEC vidi kot vrednostne papirje. Sredstva vključujejo AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM itd. Težava je tudi prisilila ameriško vejo Binance, da je umaknila žeton AMP z borze.
Regulacija kriptovalut se v različnih delih sveta obravnava različno, nekatere države jo dokončno prepovedujejo, druge pa se ne strinjajo v celoti z rešitvami, ki jih ponuja. Zakonite so v nekaterih drugih državah, kjer prav tako poteka veliko dela za določitev njihovega pravega statusa.
Posledice nejasnega regulativnega statusa kriptovalute
Ena od glavnih posledic nejasnega regulativnega statusa kriptovalute je, da se zaradi tega zdi zamisel, da bi bila kriptovaluta široko regulirana, nekoliko namišljena. Dokler niso regulirani v eni jurisdikciji, bo utemeljitev njihovega pravnega statusa v drugih vedno izziv. To je vprašanje, ki vpliva tudi na uporabo in trgovanje s kriptovalutami.
Ko različne vlade poskušajo regulirati kriptovalute, upoštevajo tudi splošna tržna tveganja, povezana s kriptovalutami. Na primer, nepovratnost transakcij blockchain, to je, da ne morete razveljaviti katere koli kripto transakcije, ki ste jo zaključili, kar je sistem, ki se ne uporablja v tradicionalnih financah.
Poleg tega so glavni deli kripto še vedno nagnjeni k prevaram, vdorom in manipulacijam. Cene in vrednost kriptovalut so še vedno zelo nestabilne, zato je vlagatelje težko zaščititi.
Kriptovalute so obetavne kljub grozeči regulaciji
Kljub regulativnim težavam in tveganjem, povezanim s kriptovalutami, smo videli, da se povečujejo in postajajo bolj običajne. Uvedenih je bilo na tisoče kriptovalut in samo Bitcoin je novembra 2021 imel skupno tržno kapitalizacijo več kot 1,2 bilijona USD.
Poleg tega je kripto trg, zlasti trg bitcoinov, preživel vrsto medvedjih trgov in negativnih razpoloženj vlagateljev. Zato so številni vlagatelji optimistični tudi glede njegovih možnosti za preživetje na tekočem medvedjem trgu.
Primeri uporabe kriptovalut se povečujejo tudi po vsem svetu. Tudi prihodki od tehnologije veriženja blokov naj bi leta 2025 narasli na 39,5 milijarde USD, glede na Statista. Z vsem tem pričakujemo, da bo kripto industrija še naprej rasla. Morda finančni regulatorji ne bi imeli izbire ali bi videli več razlogov za sprejetje kripto.
Kriptovalute niso vrednostni papirji
Kriptovalute se na splošno ne obravnavajo kot vrednostni papirji. Vendar se narava in uporaba številnih kriptovalut prekrivata z definicijami vrednostnih papirjev SEC. Poleg tega se veliko kriptovalut izdaja kot delnice in njihov način ustvarjanja sredstev za nove projekte je podoben prvi javni ponudbi.
SEC še naprej vodi prizadevanja za določen regulativni nadzor nad različnimi kriptovalutami in pričakuje, da bodo registrirane kot vrednostni papirji. Kljub temu pa zaradi pogostih polemik v kripto svetu ne vemo, kakšne rezultate bi takšno pričakovanje prineslo.
